BeyondMeat:人造肉第一股能走多远

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英大金融杂志2019.7.9我要分享

2019年5月2日,发行价为25美元的Beyond Meat首日上市,开盘价为46美元,较发行价上涨84%,当日收盘价为65.75美元,较发行价上涨163%,被媒体称为美国金融危机以来表现最佳的IPO。5月30日,Beyond Meat盘中首次突破100美元整数关口,IPO以来涨幅盘中一度超过300%,当日收盘价为98.59美元。

这家成立短短十年的公司,如今已成为美国增长最快的食品公司之一。Beyond Meat主要经营“人造肉”这一备受瞩目却又惹人争议的创新型产品。

“我们认为这是一个改变游戏规则的产品,这让我们置身于这个快速增长的食品业务。” 美国肉制品巨头泰森食品战略风投部高级副总裁Monica McGurk这样评价。

亏损公司,阵容豪华

Beyond Meat是美国发展最快的食品公司之一。其通过植物衍生的氨基酸、脂类等原料适当组合,仿制肉类的味道、口感、营养成分,提供革命性的植物肉类产品组合,主要产品包括Beyond Burger、Beyond Sausage、Beyond Chicken 等。

2009年,Beyond Meat在马里兰州成立,主要销售早期植物性产品,2010年在马里兰州设立制造工厂。2016年推出旗舰产品Beyond Burger(汉堡)。2017年6月,1000家Kroger和Kroger 附属品牌店肉类部门出售Beyond Burger。2017 年末,该公司与加拿大第二大快餐汉堡连锁店A&W Canada接洽,在其1000个网点菜单内增加 Beyond Burger。2018年8月,该公司在欧洲推出产品,并与亚洲经销商保持业务提高品牌知名度,期望将来在亚洲取得进一步拓展。2019年5月2日,公司在美国纳斯达克挂牌上市,募集资金2.19亿美元。

在IPO之前,Beyond Meat已经累计融资 1.64 亿美元。作为一家明星公司,其公司股东阵容豪华,包括比尔·盖茨、莱昂纳多·迪卡普里奥、Twitter联合创始人、前通用电器CEO,还有前麦当劳CEO Don Thompson创立的风投公司Cleveland Avenue等,除此以外,还吸引到了美国肉制品巨头泰森食品的投资。

财务数据显示,Beyond Meat 2018年营业收入为6.04亿元,同比增长169.89%;净利润为-1.95亿元,同比下降5.57%。随着新产品的不断推出以及销售渠道的不断拓宽,公司营业收入大幅增长,年复合增长率为132.23%。不过,由于该公司仍处于成长期,需要持续在研发、供应链、营销上持续投入,导致持续亏损。

替代食品,应运而生

作为一家食品类公司,Beyond Meat凭什么受到众多资金的追捧,并成为美国金融危机以来表现最佳的IPO?

目前,Beyond Meat共有四种产品:The Beyond Burger、Beyond Sausage(香肠)、Beyond Beef Crumbles(牛肉碎)和Beyond Chicken Strips(鸡肉条),均不含大豆、麸质和转基因作物。

可以看到,公司所有的产品均用大豆或者豌豆蛋白制成,不含麸质、乳制品,无反式脂肪、胆固醇和生物工程改造的原料。

市场上炙手可热的人造肉根据使用的原料以及工艺,可以分为:植物肉、昆虫肉、微生物肉和实验室培养肉。 而当前市场的热点主要是植物肉和实验室培养肉。

“植物肉”主要利用大豆、豌豆等植物蛋白质,生产类似动物肉品的口感、味道或外观的食品;“实验室培养肉”是从动物体内的肌肉组织进行细胞分离,提取少量干细胞,放在营养液里培育,用糖、氨基酸、油脂、矿物质和多种营养物质“喂养”干细胞,继而生长分化为“人造肉”。在培育的过程中,还可以人工控制加入有益人体健康的成分,使造出来的肉更有利于人体健康。

根据美国市场调查咨询公司 Marketsand Markets 的研究报告,2018年全球肉类替代品市场约为46.2亿美元,预计每年以6.8%的复合增长率增长,到2023年将达到64.3亿美元。与此相比,全球肉类消费约1.4万亿美元,如果人造肉的渗透率达到1%,那么市场规模将达到 140亿美元。

另外,城市化、人口增长和中产阶级的崛起导致肉类消费量增加。根据联合国的统计,2016 年全球约55%的人口居住在城市,到2050年这一比例将增加到68%。与此同时,到2050年世界人口将接近98亿。如何可持续地养活后代成为一个摆在全球面前的巨大问题,而人造肉是一种可行的解决方案。

一方面,人造肉可以减少对环境的负面影响。牲畜是温室气体排放的主要来源,因此减少牲畜养殖对缓解温室效应有一定的积极意义。畜牧业产生的肉类会消耗大量土地、粮食作物、水资源等自然资源,如果改变大规模种植玉米和小麦等农作物喂养牲畜的养殖方式,改成从植物中直接获取蛋白并且让它粘黏起来,就可以跳过动物养殖从植物中生产肉类,节省粮食资源、土地和水资源。

另一方面,消费者正在寻求更健康的蛋白质来源。家畜养殖场会长期给牲畜喂食生长激素和抗生素,这可能导致人类遭受肉类中抗生素耐药菌的危害,存在给消费者健康带来隐患的可能。此外,研究表明普通肉类会导致患癌症的可能性增加16%,心脏病的患病风险增加21%。在健康意识不断增强的趋势下,消费者对人造肉的兴趣也会越来越大。

在此背景下,2018 年全球农产品技术投资额创历年新高。根据食品技术和农业技术风险投资公司AgFunder的报告,农产品技术创新公司2018年全年筹资总额达169亿美元,同比增长43%。

越来越多的替代食品创业公司应运而生,并吸引了来自全球的风险资本的支持。其中最具代表性的公司当属Beyond Meat、Impossible Foods和Memphis Meats,三家公司累计融资金额约9.3亿美元。而他们的支持者除了李嘉诚、比尔盖茨等商界大佬,也出现了像泰森、嘉吉等肉制品巨头。

竞争激烈,造价昂贵

尽管Beyond Meat已率先上市,并一举成为行业领跑者,但也正是因为Beyond Meat的成功让参与者和投资者看到了希望,一场真正的竞争或许才刚刚开始。未来,最有力的竞争者当属Impossible foods 和 Memphis meats。

Impossible Foods是植物蛋白肉类行业的另一有力竞争者。其与Beyond Meat类似,产品原材料都为植物蛋白,标志产品为Impossible Burger。

该公司一项关键技术为从大豆植物根部提取豆血红蛋白分子,并添加到产品当中。该蛋白中含有的血红素是构成肉类色泽和口感的关键因素,能够使得产品的口味和形态与真肉更加相似。目前这家公司生产的汉堡肉已经在超过3000家餐馆上市,并于2018年4月正式与汉堡王餐厅合作,推出whopper套餐,每个impossible burger 的售价比传统的牛肉汉堡价格约高1美元。

Memphis meats则是一家使用生物技术来制造肉类产品的公司,总部位于加利福尼亚州伯克利。与原材料为植物蛋白的人造肉不同,它的产品原材料为动物干细胞。公司使用生物技术生产各种肉类产品,以诱导干细胞分化为肌肉组织,并在特定培养容器中生成产品。2016 年 2 月,公司发布第一个产品视频——人造肉丸,随之技术不断改进,目前公司可人工培养的产品有牛肉、鸡肉以及鸭肉。

作为一种新兴技术,人造肉领域在健康和环保等需求的推动下,未来几年肉类替代品的市场规模将稳健增长,成长空间广阔,但也有人认为,这只不过是概念和噱头,真的要达到与传统畜牧肉相同的地步,还有很长的路要走,眼前人造肉市场就有三大难题待解。

首先,成本毫无疑问是一大障碍,这一点在实验室培养肉上的体现尤为突出。Impossible Meat 和 Beyond Meat 生产的植物肉目前已实现商业化,随着规模效应的持续提升,价格有望低于真肉。但是实验室培养肉的商业化仍需时日,尽管与最初的1.8万美元/磅相比,Memphis Meats的生产成本已大幅下降,但高达2400美元/磅的造价仍然太过高昂。Beyond Meat也希望未来五年内,售价能够真正低于传统肉类。但是否能达到更大规模效益,降低生产成本,这仍是一个问题。

其次,口感及形态距离真肉仍有差距。即便是以好调味、好上色、可塑性极强的大豆蛋白为原料,混合肉也难免存在着口感不够好、卖相不够佳等问题。而且现在的人造肉形态主要是碎肉形态,尽管有些可以模拟出动物肌肉和脂肪的口感味道,但是并不能模仿骨头、筋膜等的口感。

最后,人造肉重构产业链,冲击畜牧业。以细胞培养肉为例,肉的生产只需要经过活组织提起和细胞增值两个主要环节,与传统畜牧业相比,产业链环节大幅缩短。但是,畜牧业不仅关系到“吃”的问题,更牵扯到众多人的就业问题。各方利益之间需要寻找一个平衡点。

人造肉市场的大门已经打开,作为一个改变游戏规则的产品,人造肉兴起的背后,更多的是传统畜牧业与新兴产业的博弈。关于人造肉能否替代传统肉类,这个讨论目前看还为时尚早,但不能否认这是一次变革。Beyond Meat、Impossible Foods和Memphis Meats三家公司累计融资金额约9.3亿美元。他们的支持者除了李嘉诚、比尔盖茨等商界大佬,也出现了像泰森、嘉吉等肉制品巨头。

尽管与最初的1.8万美元/磅相比,Memphis Meats的生产成本已大幅下降,但高达2400美元/磅的造价仍然太过高昂。

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2019年5月2日,发行价为25美元的Beyond Meat首日上市,开盘价为46美元,较发行价上涨84%,当日收盘价为65.75美元,较发行价上涨163%,被媒体称为美国金融危机以来表现最佳的IPO。5月30日,Beyond Meat盘中首次突破100美元整数关口,IPO以来涨幅盘中一度超过300%,当日收盘价为98.59美元。

这家成立短短十年的公司,如今已成为美国增长最快的食品公司之一。Beyond Meat主要经营“人造肉”这一备受瞩目却又惹人争议的创新型产品。

“我们认为这是一个改变游戏规则的产品,这让我们置身于这个快速增长的食品业务。” 美国肉制品巨头泰森食品战略风投部高级副总裁Monica McGurk这样评价。

亏损公司,阵容豪华

Beyond Meat是美国发展最快的食品公司之一。其通过植物衍生的氨基酸、脂类等原料适当组合,仿制肉类的味道、口感、营养成分,提供革命性的植物肉类产品组合,主要产品包括Beyond Burger、Beyond Sausage、Beyond Chicken 等。

2009年,Beyond Meat在马里兰州成立,主要销售早期植物性产品,2010年在马里兰州设立制造工厂。2016年推出旗舰产品Beyond Burger(汉堡)。2017年6月,1000家Kroger和Kroger 附属品牌店肉类部门出售Beyond Burger。2017 年末,该公司与加拿大第二大快餐汉堡连锁店A&W Canada接洽,在其1000个网点菜单内增加 Beyond Burger。2018年8月,该公司在欧洲推出产品,并与亚洲经销商保持业务提高品牌知名度,期望将来在亚洲取得进一步拓展。2019年5月2日,公司在美国纳斯达克挂牌上市,募集资金2.19亿美元。

在IPO之前,Beyond Meat已经累计融资 1.64 亿美元。作为一家明星公司,其公司股东阵容豪华,包括比尔·盖茨、莱昂纳多·迪卡普里奥、Twitter联合创始人、前通用电器CEO,还有前麦当劳CEO Don Thompson创立的风投公司Cleveland Avenue等,除此以外,还吸引到了美国肉制品巨头泰森食品的投资。

财务数据显示,Beyond Meat 2018年营业收入为6.04亿元,同比增长169.89%;净利润为-1.95亿元,同比下降5.57%。随着新产品的不断推出以及销售渠道的不断拓宽,公司营业收入大幅增长,年复合增长率为132.23%。不过,由于该公司仍处于成长期,需要持续在研发、供应链、营销上持续投入,导致持续亏损。

替代食品,应运而生

作为一家食品类公司,Beyond Meat凭什么受到众多资金的追捧,并成为美国金融危机以来表现最佳的IPO?

目前,Beyond Meat共有四种产品:The Beyond Burger、Beyond Sausage(香肠)、Beyond Beef Crumbles(牛肉碎)和Beyond Chicken Strips(鸡肉条),均不含大豆、麸质和转基因作物。

可以看到,公司所有的产品均用大豆或者豌豆蛋白制成,不含麸质、乳制品,无反式脂肪、胆固醇和生物工程改造的原料。

市场上炙手可热的人造肉根据使用的原料以及工艺,可以分为:植物肉、昆虫肉、微生物肉和实验室培养肉。 而当前市场的热点主要是植物肉和实验室培养肉。

“植物肉”主要利用大豆、豌豆等植物蛋白质,生产类似动物肉品的口感、味道或外观的食品;“实验室培养肉”是从动物体内的肌肉组织进行细胞分离,提取少量干细胞,放在营养液里培育,用糖、氨基酸、油脂、矿物质和多种营养物质“喂养”干细胞,继而生长分化为“人造肉”。在培育的过程中,还可以人工控制加入有益人体健康的成分,使造出来的肉更有利于人体健康。

根据美国市场调查咨询公司 Marketsand Markets 的研究报告,2018年全球肉类替代品市场约为46.2亿美元,预计每年以6.8%的复合增长率增长,到2023年将达到64.3亿美元。与此相比,全球肉类消费约1.4万亿美元,如果人造肉的渗透率达到1%,那么市场规模将达到 140亿美元。

另外,城市化、人口增长和中产阶级的崛起导致肉类消费量增加。根据联合国的统计,2016 年全球约55%的人口居住在城市,到2050年这一比例将增加到68%。与此同时,到2050年世界人口将接近98亿。如何可持续地养活后代成为一个摆在全球面前的巨大问题,而人造肉是一种可行的解决方案。

一方面,人造肉可以减少对环境的负面影响。牲畜是温室气体排放的主要来源,因此减少牲畜养殖对缓解温室效应有一定的积极意义。畜牧业产生的肉类会消耗大量土地、粮食作物、水资源等自然资源,如果改变大规模种植玉米和小麦等农作物喂养牲畜的养殖方式,改成从植物中直接获取蛋白并且让它粘黏起来,就可以跳过动物养殖从植物中生产肉类,节省粮食资源、土地和水资源。

另一方面,消费者正在寻求更健康的蛋白质来源。家畜养殖场会长期给牲畜喂食生长激素和抗生素,这可能导致人类遭受肉类中抗生素耐药菌的危害,存在给消费者健康带来隐患的可能。此外,研究表明普通肉类会导致患癌症的可能性增加16%,心脏病的患病风险增加21%。在健康意识不断增强的趋势下,消费者对人造肉的兴趣也会越来越大。

在此背景下,2018 年全球农产品技术投资额创历年新高。根据食品技术和农业技术风险投资公司AgFunder的报告,农产品技术创新公司2018年全年筹资总额达169亿美元,同比增长43%。

越来越多的替代食品创业公司应运而生,并吸引了来自全球的风险资本的支持。其中最具代表性的公司当属Beyond Meat、Impossible Foods和Memphis Meats,三家公司累计融资金额约9.3亿美元。而他们的支持者除了李嘉诚、比尔盖茨等商界大佬,也出现了像泰森、嘉吉等肉制品巨头。

竞争激烈,造价昂贵

尽管Beyond Meat已率先上市,并一举成为行业领跑者,但也正是因为Beyond Meat的成功让参与者和投资者看到了希望,一场真正的竞争或许才刚刚开始。未来,最有力的竞争者当属Impossible foods 和 Memphis meats。

Impossible Foods是植物蛋白肉类行业的另一有力竞争者。其与Beyond Meat类似,产品原材料都为植物蛋白,标志产品为Impossible Burger。

该公司一项关键技术为从大豆植物根部提取豆血红蛋白分子,并添加到产品当中。该蛋白中含有的血红素是构成肉类色泽和口感的关键因素,能够使得产品的口味和形态与真肉更加相似。目前这家公司生产的汉堡肉已经在超过3000家餐馆上市,并于2018年4月正式与汉堡王餐厅合作,推出whopper套餐,每个impossible burger 的售价比传统的牛肉汉堡价格约高1美元。

Memphis meats则是一家使用生物技术来制造肉类产品的公司,总部位于加利福尼亚州伯克利。与原材料为植物蛋白的人造肉不同,它的产品原材料为动物干细胞。公司使用生物技术生产各种肉类产品,以诱导干细胞分化为肌肉组织,并在特定培养容器中生成产品。2016 年 2 月,公司发布第一个产品视频——人造肉丸,随之技术不断改进,目前公司可人工培养的产品有牛肉、鸡肉以及鸭肉。

作为一种新兴技术,人造肉领域在健康和环保等需求的推动下,未来几年肉类替代品的市场规模将稳健增长,成长空间广阔,但也有人认为,这只不过是概念和噱头,真的要达到与传统畜牧肉相同的地步,还有很长的路要走,眼前人造肉市场就有三大难题待解。

首先,成本毫无疑问是一大障碍,这一点在实验室培养肉上的体现尤为突出。Impossible Meat 和 Beyond Meat 生产的植物肉目前已实现商业化,随着规模效应的持续提升,价格有望低于真肉。但是实验室培养肉的商业化仍需时日,尽管与最初的1.8万美元/磅相比,Memphis Meats的生产成本已大幅下降,但高达2400美元/磅的造价仍然太过高昂。Beyond Meat也希望未来五年内,售价能够真正低于传统肉类。但是否能达到更大规模效益,降低生产成本,这仍是一个问题。

其次,口感及形态距离真肉仍有差距。即便是以好调味、好上色、可塑性极强的大豆蛋白为原料,混合肉也难免存在着口感不够好、卖相不够佳等问题。而且现在的人造肉形态主要是碎肉形态,尽管有些可以模拟出动物肌肉和脂肪的口感味道,但是并不能模仿骨头、筋膜等的口感。

最后,人造肉重构产业链,冲击畜牧业。以细胞培养肉为例,肉的生产只需要经过活组织提起和细胞增值两个主要环节,与传统畜牧业相比,产业链环节大幅缩短。但是,畜牧业不仅关系到“吃”的问题,更牵扯到众多人的就业问题。各方利益之间需要寻找一个平衡点。

人造肉市场的大门已经打开,作为一个改变游戏规则的产品,人造肉兴起的背后,更多的是传统畜牧业与新兴产业的博弈。关于人造肉能否替代传统肉类,这个讨论目前看还为时尚早,但不能否认这是一次变革。Beyond Meat、Impossible Foods和Memphis Meats三家公司累计融资金额约9.3亿美元。他们的支持者除了李嘉诚、比尔盖茨等商界大佬,也出现了像泰森、嘉吉等肉制品巨头。

尽管与最初的1.8万美元/磅相比,Memphis Meats的生产成本已大幅下降,但高达2400美元/磅的造价仍然太过高昂。